INTERNACIONAL
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Según los investigadores Gabriela Calderon de Burgos y Daniel Reisbeck del Instituto Cato («Argentina should dollarize, pronto») el 27 de julio, pocos fuera de Argentina prestaban atención al debate sobre la dolarización. Esto cambió el 13 de agosto, cuando Javier Milei, el único candidato prodolarización que participó en las elecciones primarias, obtuvo una sorprendente victoria, desatando así un aluvión de comentarios sobre los supuestos peligros de dolarizar la economía argentina. Muchos comentaristas, sin embargo, parecen basarse en teorías que no reflejan la experiencia real de la dolarización en tres países latinoamericanos: Panamá, Ecuador y El Salvador. En este post, intentamos refutar algunos de los mitos más destacados sobre la dolarización en América Latina.
La dolarización conduce a una pérdida de competitividad y a un crecimiento débil.
Falso: Las principales ventajas de la dolarización son a) acaba con la devaluación / depreciación de la moneda b) evita que la clase política monetice la deuda y provoque una alta inflación a la argentina.
Esas ventajas no restan capacidad a un país dolarizado para ser económicamente competitivo y mantener un crecimiento superior a la media. Véase el caso de Panamá, que se dolarizó en 1904. En las últimas décadas, el crecimiento económico de Panamá ha sido de los más altos de la región, y su nivel actual de PIB per cápita supera con creces el de sus pares no dolarizados, como Brasil y Colombia.
Aunque algunos sostienen que el éxito de Panamá se debe al Canal de Panamá, los ingresos de la actividad del Canal como porcentaje del PIB han sido inferiores a los que obtienen otros países de la región exportando un solo producto básico. La fortaleza económica de Panamá se basa más bien en su sistema bancario abierto e internacionalizado, que permite al país atraer capital extranjero y garantiza la liquidez de la economía.
Un país no se hace competitivo mediante la devaluación o la depreciación de su moneda. Si así fuera, Argentina sería hoy extremadamente competitiva, pero no lo es. Por el contrario, si una economía se volviera competitiva devaluando su moneda en términos reales, entonces Japón se habría vuelto significativamente menos competitivo mientras su moneda se apreciaba un 176% frente al dólar estadounidense entre 1960 y 2004. Sin embargo, la economía japonesa disfrutó de un auge exportador durante dicho período. Por otro lado, el peso colombiano se depreció un 48% entre 1960 y 2004, pero sus exportaciones crecieron la mitad que las de Japón.
Como explica Manuel Hinds, ex ministro de Finanzas de El Salvador, Japón no tuvo éxito devaluando su moneda, sino «pasando de una producción de menor valor añadido a una de mayor valor añadido cuando la moneda se apreció en términos reales. Alemania hizo lo mismo [en la posguerra]. Eso es verdadera competitividad». Hinds añade que la devaluación simplemente favorece la rentabilidad de la producción actual, de menor valor añadido, y disuade de un cambio hacia una producción de mayor valor añadido.
Como el crecimiento ha sido lento en Ecuador y El Salvador, la dolarización no ha tenido éxito allí.
Falso: Ecuador no ha puesto en marcha las políticas de oferta adecuadas para generar un crecimiento económico similar al de Panamá, y El Salvador ha retrocedido en este sentido desde la década de 2000. La dolarización no es una panacea. Debe ir acompañada de otras políticas favorables al crecimiento que han estado ausentes en Ecuador y El Salvador, de ahí su mediocre crecimiento desde que se dolarizaron en 2000 y 2001 respectivamente.
No obstante, la dolarización ha tenido éxito en ambos países porque sus regímenes dolarizados impidieron que gobiernos de izquierda dura y derrochadores en materia fiscal desdolarizaran, reintrodujeran monedas débiles y monetizaran la deuda (Rafael Correa en Ecuador y el FMLN en El Salvador).
Como resultado, tanto Ecuador como El Salvador se han enfrentado a crisis fiscales en los últimos años. Sin embargo, dichos problemas no han afectado al ciudadano medio, que ha mantenido una moneda sólida y unos de los niveles de inflación más bajos de América Latina.
Además, como ciudadanos de países dolarizados, los ecuatorianos y salvadoreños se benefician de tipos de interés mucho más bajos y plazos de préstamo más largos que en los regímenes de «soberanía monetaria». Además, la dolarización impone una restricción presupuestariadura e intrínseca tanto a sus gobiernos como a sus parlamentos. Por lo tanto, la situación fiscal de esos países probablemente habría sido mucho peor con una moneda nacional.
La dolarización fracasó en Argentina en la década de 1990.
Falso: En la década de 1990, Argentina tenía una caja de conversión que cambiaba dólares por pesos, un sistema que a veces se confunde con la dolarización. De hecho, equiparar ese sistema cambiario con la dolarización es engañoso. Como explica el profesor Steve Hanke, «hay tres tipos distintos de regímenes cambiarios: flotante, fijo y anclado, cada uno con características y resultados diferentes».
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