ARGENTINA

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A mitad de la semana, el dólar blue se vendió este miércoles con una baja de cinco pesos, a $1.030 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.062 y el MEP se ofreció en $1.021.

Para expertos consultados por iProfesional la reciente subida de los dólares libres no se debe a la baja de tasas del BCRA, sino a una combinación de menor oferta de exportadores y un contexto internacional desfavorable para los mercados emergentes, situación que se ve exacerbada por el conflicto entre Irán e Israel y datos de inflación en EE. UU. peores de lo esperado.

Los analistas consideraron que esta tendencia «será transitoria» y que la apreciación del peso podría intensificarse con la entrada de la cosecha gruesa, siempre que el contexto internacional sea favorable y se sostenga el cepo cambiario.

No obstante, las fuentes alertaron que la tasa de devaluación fija del 2% es menor a la tasa de interés de los pasivos remunerados, lo que genera una presión al alza en el ratio y complica la situación del BCRA. Además, desde febrero se percibe un deterioro del tipo de cambio real multiraleral que dificulta una apertura rápida y amplia del cepo cambiario, en parte debido a la falta de remonetización y la continua oferta excesiva de pesos.

Por esta razón, los expertos propusieron tres estrategias para salir del cepo aumentar el stock de Reservas Internacionales; realizar un nuevo salto cambiario para reducir el ratio a niveles manejables; o utilizar el exceso de endeudamiento del Tesoro para cancelar Letras Intransferibles que afectan el balance del BCRA.

De esta manera, los analistas concluyeron que la salida del cepo cambiario se presenta como un desafío complejo que requiere una combinación de medidas para estabilizar el ratio de devaluación y mejorar el balance del BCRA, situación que demanda una estrategia cuidadosa que contemple la dinámica de la economía local y las condiciones del mercado global.

¿Por qué en la city anticipan que el rebote de los dólares libres es «transitorio»?

En primer lugar, los expertos de Portfolio Personal Inversiones desestimaron que haya tenido influencia la fuerte baja de tasas del BCRA realizada el jueves pasado, ya que el mercado «ya lo habría pasado a precios», o en otras palabras, se tendría que haber visto su efecto en una suba más significativa entre jueves y viernes pasados.

«En nuestra opinión, confluyó una menor oferta de los exportadores con un clima internacional muy adverso para mercados emergentes. Al respecto, la escalada del conflicto entre Irán e Israel profundizó la tendencia de la última semana de monedas emergentes debilitándose y el dólar fortaleciendo que había surgido a partir del dato de inflación de Estados Unidos peor al esperado (núcleo en 0,4%, por encima del 0,3% esperado)», indicaron.

En cuanto a la menor oferta de los exportadores, detallaron que el volumen operado en el spot de MAE en contado inmediato cayó de US$262 millones el viernes a US$233 millones el lunes y resaltaron que estos números corresponden al 80% de la liquidación que se canaliza vía el MULC.

«En consecuencia, el restante 20% de la oferta de los exportadores también disminuyó, pasando de una liquidación teórica de US$66 millones el viernes a US$58 millones. Tomando más perspectiva, la media móvil de cinco días de la liquidación teórica se desaceleró desde un pico de US$105 millones el 9 de abril (día posterior al mínimo real de esta administración) a US$69 millones», precisaron.

De esta manera, para PPI la suba del dólar contado con liquidación sería transitoria, dado que la liquidación de los exportadores comenzará a acelerarse con la entrada de la cosecha gruesa en breve. Así, estimaron que, sin grandes cambios al cepo, la tendencia de apreciación del peso se profundizará «si el clima internacional acompaña».

De acuerdo con la sociedad de bolsa Aurum Valores, el efecto de la devaluación de agosto se consumió muy rápidamente producto de la emisión fiscal directa e indirecta, las tasas de política monetaria, la fijación del tipo de cambio, todo eso profundizado por la caída del stock de reservas.

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