OPINIÓN

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En noviembre de 1881, Juan José Dardo Rocha, gobernador de la provincia de Buenos Aires, promulgó un decreto que prohibía el uso del cepo. Según la Real Academia Española, un cepo es un instrumento.

«hecho de dos maderos gruesos, que unidos forman en el medio unos agujeros redondos, en los cuales se aseguraba la garganta o la pierna del reo, juntando los maderos».

Como señala el autor Emiliano Tagle, el cepo era tan común en la Argentina del siglo XIX que ocupa un lugar destacado en la literatura gauchesca, desde la novela Juan Moreira hasta el mismo Martín Fierro, donde el autor José Hernández describe la «estaquiada», una versión aún más primitiva del cepo ya descrito.  

Aunque ha transcurrido casi un siglo y medio desde la prohibición de Dardo Rocha, el cepo aún es un tema diario en Argentina. Pero el cepo actual no se refiere al instrumento de tortura decimonónico, sino más bien a una serie de controles cambiarios y de capitales que restringen estrictamente el flujo de dólares y otras divisas fuertes entre el país y el exterior.

De hecho, tras el primer año de gobierno de Javier Milei, el debate económico en Argentina gira en torno a cuándo y cómo el gobierno pondrá fin al cepo, lo cual ha prometido hacer.

El cepo cambiario en Argentina

En un primer nivel, el cepo consiste en una tasa de cambio oficial, la cual fija el gobierno a un nivel menor que los demás tipos de cambio. El gobierno mantiene múltiples tasas de cambio, aunque la tasa más importante es quizá la del mercado negro. La tasa oficial sólo se utiliza para las transacciones directas con el Banco Central, que están sujetas a la aprobación del emisor, y sobre todo para transacciones de comercio internacional. En general, el sistema castiga las exportaciones (los exportadores deben vender sus dólares obtenidos en el extranjero a la tasa oficial y baja) y premia a los importadores (que tienen acceso privilegiado para comprar dólares baratos al tipo oficial).

En diciembre de 2023, el recién instaurado gobierno del Presidente Javier Milei ajustó la tasa oficial del dólar de ARS $400 a $800, anunciando un «crawling peg» que devaluaba el peso en un 2% al mes (un ritmo aún muy por debajo de la tasa de inflación mensual). En el momento de escribir estas líneas, la tasa oficial se sitúa en ARS $1065 por dólar.

Pero la tasa de cambio oficial y el «crawling peg» son sólo dos elementos del cepo. Los demás incluyen:

• Límites a la compra de dólares: Un límite de US$ 200 para la compra mensual de dólares, un monto conocido como el «dólar ahorro», que sólo se venden al tipo oficial.

• Impuestos a la compra de dólares: Todas las transacciones en dólares, incluida la compra de «dólar ahorro», están sujetas a una retención del 30 por ciento sobre el impuesto a las ganancias (en realidad un impuesto a la renta) y sobre los bienes personales, cuyas alícuotas varían según el nivel de ingresos y de patrimonio. Las retenciones pueden deducirse de los impuestos sobre la propiedad o sobre la renta cuando proceda. Las personas naturales que no estén sujetas a estos impuestos pueden obtener una devolución. Pero como el proceso puede tardar varios meses en completarse, el individuo exento sigue estando sujeto a un impuesto sobre la inflación de facto.

• Impuestos sobre el uso de tarjetas de crédito en el extranjero: Los argentinos que utilizan su tarjeta de crédito local para realizar pagos en el extranjero están sujetos a la retención del 30 por ciento del impuesto sobre la renta y los bienes personales. Se trata de un medio del gobierno «para desalentar a los consumidores argentinos a gastar divisas en el extranjero», según el Cash Management Group.

• Requisitos de repatriación: Los exportadores pueden obtener beneficios en divisas en el extranjero, pero deben repatriar el 100% de sus ganancias en un plazo determinado para evitar sanciones y multas. El gobierno obtiene así una parte de los beneficios de los exportadores obligándoles a vender sus dólares por debajo del valor de mercado, al tipo de cambio oficial.

• Tipos de cambio «financieros»: Los argentinos pueden acceder a los dólares comprando y vendiendo bonos en los mercados financieros nacionales e internacionales. En el mercado nacional, los bonos denominados en pesos se compran y luego se venden en dólares. El tipo de cambio es el llamado dólar «mercado electrónico de pago» o «dólar MEP». Si los bonos se compran en pesos y luego se venden en dólares en el mercado internacional, el tipo aplicable es el llamado «tipo swap blue-chip» (dólar contado con liquidación o CCL). Como explica un periodista, un gran número de personas se introdujeron en este mercado aparentemente complejo debido a la fuerte demanda de dólares y a la disponibilidad de aplicaciones para operar: «Términos que antes eran relativamente oscuros, «MEP» y «blue-chip» son ahora la corriente principal y, en el último par de años, todo el mundo se ha convertido en operador».

• Controles de capital: Las empresas extranjeras que realizan negocios en Argentina no pueden transferir beneficios o dividendos al extranjero sin permiso del banco central.

• Dividendos atrapados: Dado que el banco central está muy interesado en evitar la salida de capitales, esta última restricción ha dejado en Argentina unos 5.000 millones de dólares en dividendos atrapados, según algunas estimaciones. En efecto, esto equivale a una expropiación, aunque sea temporal, de los titulares de activos argentinos que se encuentran en el extranjero.

Por Daniel Raisbeck, elcato.org

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